Research-Studie


Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 30.07.2020
Kursziel: 13,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Pierre Gröning

Preview Q2: Leichte Fortschritte gegenüber Q1 erwartet

SMT Scharf wird am 14. August seinen H1-Bericht veröffentlichen. Wenngleich
auch das zweite Quartal substanziell von der „Coronakrise“ beeinflusst
gewesen sein dürfte, erwarten wir sowohl umsatz- als auch ertragsseitig
Verbesserungen gegenüber dem Auftaktquartal.

Deutlicher Rückgang zum Vorjahr, aber Steigerung im Quartalsvergleich
wahrscheinlich: Die Bergbauaktivität dürfte in den meisten von SMT Scharf
adressierten Märkten wie Polen, Kanada und Südafrika auch im zweiten
Quartal auf einem äußerst niedrigen Niveau gelegen haben. Viele
Schlüsselkunden mussten ihren Betrieb im Zuge der Maßnahmen gegen die
Coronavirus-Pandemie in den vergangenen Monaten größtenteils über mehrere
Wochen weitgehend herunterfahren, wodurch temporär weder zusätzliche
Kapazität noch verschleißbedingte Instandhaltungsmaßnahmen erforderlich
waren. Folglich sollten sowohl das Neuanlagen- als auch das
After-Sales-Geschäft im Jahresvergleich weiterhin deutliche Einbußen
verzeichnet haben. Ein gegenüber dem ersten Quartal gesteigerter Beitrag
dürfte zumindest im wichtigen chinesischen Markt generiert worden sein, wo
die Aktivität nach dem nahezu vollständigen Stillstand zwischen Ende Januar
und Mitte März in Q2 zumindest schrittweise wieder hochgefahren wurde.
Insgesamt gehen wir für das zweite Quartal von einem Konzernumsatz von rund
12,0 Mio. Euro aus, was einem Rückgang von 34,5% gegenüber Q2/19 und einem
Anstieg von 12,2% zu Q1/20 entspricht.

Ergebnisseitig sollte SMT Scharf trotz des weiterhin geringen Umsatzniveaus
eine spürbare Verbesserung im Vergleich zum Jahresauftakt (EBIT: -2,1 Mio.
Euro in Q1) berichten. Hier dürften die im Laufe des ersten Quartals
eingeleiteten Maßnahmen zur Kostensenkung ebenso wie die Kurzarbeit in
Deutschland positiv gewirkt haben, sodass wir insgesamt ein marginal
positives EBIT in Q2 erwarten. Wenngleich dies im Hinblick auf die Basis
aus Q2/19 (1,6 Mio. Euro) nach wie vor einen Einbruch von mehr als 80%
impliziert, sollte die unterjährige Entwicklung als Fortschritt gewertet
werden.

Aufholpotenzial im zweiten Halbjahr nach wie vor vorhanden: Für das zweite
Halbjahr halten wir eine spürbare umsatz- und ergebnisseitige Steigerung
verglichen mit dem bisherigen Jahresverlauf für unverändert realistisch. So
hat SMT Scharf etwa die Kurzarbeit Anfang Juli angesichts steigender
Auftragseingänge mit kurzfristiger Vorlaufzeit in Deutschland wieder
beendet, während auch im Kernmarkt China ein weiterer Hochlauf der
Bergbauaktivitäten beobachtet wird. Darüber hinaus dürften dort auch
substanzielle Aufholeffekte einsetzen, sobald die Erteilung der Zulassung
und der damit verbundene Verkaufsstart der neu entwickelten Motoren zur
Einhaltung der gesetzlich verschärften Emissionsgrenzen („China III“)
vorliegt. Den Erhalt der Zulassung erwartet der Vorstand nach wie vor noch
in diesem Jahr, sodass sich folglich zumindest ein Teil des historisch
hohen Auftragsbestands (MONe: > 30 Mio. Euro per Ende Juni) in H2
materialisieren würde.

Fazit: Das Jahr 2020 wird für SMT Scharf insgesamt ein Krisenjahr. Die
Q2-Zahlen dürften jedoch zeigen, dass sich das Unternehmen auf dem Weg
einer sukzessiven Erholung befindet. Ab dem kommenden Jahr rechnen wir
unverändert mit einer deutlich anziehenden Wachstumsdynamik, die
vornehmlich auf der Einführung der neuen Motorengeneration in China
basieren dürfte. Wir bestätigen unser Kaufen-Rating und das Kursziel von
13,50 Euro.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21281.pdf

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