Research-Studie


Original-Research: SPORTTOTAL AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SPORTTOTAL AG

Unternehmen: SPORTTOTAL AG
ISIN: DE000A1EMG56

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 14.09.2018
Kursziel: 3,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Halbjahresbericht bestätigt vorläufige Zahlen, Kapitalerhöhung zur
Wachstumsfinanzierung durchgeführt

SPORTTOTAL hat heute den H1-Bericht veröffentlicht, nachdem bereits Ende
August vorläufige Zahlen berichtet worden waren.

Vorläufige Zahlen bestätigt: Wie bereits im Rahmen der vorläufigen Zahlen
bekannt gegeben, gingen die Erlöse im ersten Halbjahr leicht auf 23,9 Mio.
Euro zurück (Vj.: 26,7 Mio. Euro). Zurückzuführen ist dies einerseits auf
das in H1 2017 verbuchte Projektgeschäft, das im laufenden Jahr noch nicht
durch neue Rennstreckenprojekte kompensiert werden konnte. Folglich ging
der Umsatz im VENUES-Segment von 2,9 Mio. Euro auf 0,7 Mio. Euro zurück.
Andererseits stiegen die Erlöse im Segment LIVE, das die Umsetzung von
Live-Events im Sport- und Automotive-Bereich bündelt, um 8,5% auf 22,4 Mio.
Euro an. Allerdings reicht dies nicht aus, um den Rückgang im dritten
Segment (DIGITAL) von 3,7 Mio. Euro auf 1,1 Mio. Euro zu kompensieren.
Dieser resultiert aus dem Wegfall der Erlöse der im Vorjahr verkauften
_wige SOUTH & BROWSE gmbh sowie der sport media group gmbh. Der
Segmentumsatz resultiert damit vollständig aus dem im Aufbau befindlichen
Geschäftsbereich sporttotal.tv. Aufgrund erhöhter Investitionen in das
Streaming-Portal sowie Verschiebungen beim Rennstreckenprojektgeschäft
verringerte sich das Konzern-EBIT erheblich auf -3,4 Mio. Euro (Vj.: -0,05
Mio. Euro). Das Nettoergebnis liegt mit -2,9 Mio. Euro trotz eines
Steuerertrags von 0,4 Mio. Euro ebenfalls deutlich unter Vorjahr (-0,4 Mio.
Euro).

10%-Kapitalerhöhung zur Wachstumsfinanzierung durchgeführt: Bereits Anfang
der Woche hatte SPORTTOTAL zudem eine Kapitalerhöhung bekannt geben. Unter
Ausschluss des Bezugsrechts wurden im Rahmen einer Privatplatzierung
insgesamt 2.142.052 neue Aktien zu je 1,76 Euro ausgegeben. Der
Bruttoemissionserlös i.H.v. 3,77 Mio. Euro wird zur Finanzierung der
weiteren Expansion der Streaming-Plattform sporttotal.tv verwendet. Damit
verfügt SPORTTOTAL nun über liquide Mittel von rund 12 Mio. Euro (H1 2018:
8,6 Mio. Euro). Da das Unternehmen bis 2020 bereits einen zusätzlichen
Kapitalbedarf von ca. 20 Mio. Euro angekündigt hat, ist mit weiteren
Kapitalmaßnahmen zu rechnen.

Bewertungsmodell angepasst: Wir haben unser Bewertungsmodell infolge der KE
angepasst. Der Gewinn je Aktie sinkt aufgrund der erhöhten Aktienanzahl.
Für die nächsten Monate hat SPORTTOTAL die Anbindung weiterer Sportarten
sowie Fortschritte bei der Internationalisierung in Aussicht gestellt. Die
Jahresziele wurden bestätigt (Umsatz: 42,0 bis 56,0 Mio. Euro; EBIT: -3,0
bis -8,2 Mio. Euro).

Fazit: Der Fokus dürfte nach wie vor auf der Weiterentwicklung der
Streaming Plattform sporttotal.tv liegen. Dahingehend positiver Newsflow
sollte dabei helfen, das verloren gegangene Vertrauen am Kapitalmarkt
sukzessive wiederherzustellen. Nach Einarbeitung der Effekte aus der
Kapitalerhöhung in unser Modell reduziert sich der faire Wert je Aktie
aufgrund der Verwässerung auf 3,30 Euro (zuvor: 3,50 Euro). Das Rating
lautet weiterhin „Kaufen“.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16959.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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