Research-Studie


Original-Research: SPORTTOTAL AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SPORTTOTAL AG

Unternehmen: SPORTTOTAL AG
ISIN: DE000A1EMG56

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 23.05.2019
Kursziel: 1,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Newsflow der letzten Wochen zeigt erste operative Fortschritte im
Rennstreckenprojektgeschäft und der Streaming-Plattform

SPORTTOTAL vermeldete in den letzten zwei Wochen wie erwartet Erfolge im
DIGITAL- und VENUES-Segment. Wir haben dies zum Anlass genommen und die
jüngste Entwicklung mit dem Management in Köln diskutiert.

Bereits Anfang Mai verkündete das Unternehmen eine langfristige
Partnerschaft mit Samsung im Bereich Smart TVs. Zum Start der Saison
2019/2020 werden die Inhalte der Streaming-Plattform sporttotal.tv auch in
die Samsung SPORTWORLD aller Samsung Smart TVs integriert. Samsung-Kunden
können dann durch eine App neben kostenpflichtigen Streamingangeboten von
Sky, DAZN und Eurosport auch auf die kostenfreien Inhalte von sporttotal.tv
zugreifen. Samsung selbst bewirbt die SPORTWORLD seit dem Launch Anfang
2018 sehr aktiv. Konkrete Angaben zu Nutzerzahlen der SPORTWORLD gibt es
derzeit jedoch noch keine. Dennoch sollte die Kooperation SPORTTOTAL bei
der Vergrößerung der Reichweite ab H2 helfen.

Neben dieser Partnerschaft hat SPORTTOTAL Ende vergangener Woche auch
Neuigkeiten zur Finanzierungsstruktur der geplanten EU-Expansion
bekanntgegeben. Ursprünglich wurde die Auszahlung einer ersten Tranche des
Investmentfonds (Reserved Alternative Investment Funds) im unteren
einstelligen Millionen-Euro-Bereich bereits für Februar angekündigt.
Aufgrund von zeitlichen Verzögerungen im Rahmen der Fondsauflage rechnet
SPORTTOTAL nun mit einer Auszahlung in Q3, die dann jedoch mit ca. 20 Mio.
Euro deutlich über der zu Jahresbeginn genannten Tranchenhöhe liegen soll.
In unserem Bewertungsmodell berücksichtigen wir die FK-Mittelzuflüsse sowie
den dadurch entstehenden erhöhten Zinsaufwand erst ab dem Zeitpunkt der
finalen Finanzierungszusage.

Auch im VENUES-Segment erzielte SPORTTOTAL gestern durch den Abschluss
eines verbindlichen Vertrags für die technische Ausrüstung eines
Rennstreckenprojekts in Rio de Janeiro einen ersten Erfolg im laufenden
Jahr (Auftragsvolumen: unterer zweistelliger Millionen-Euro-Bereich, MONe:
12 Mio. Euro). Da der Vorvertrag dazu bereits im August 2018 unterzeichnet
wurde, ist dieses Projekt sowohl in der Guidance als auch unseren
Schätzungen für 2019 bereits enthalten. Wir gehen davon aus, dass mit ca.
80% des Auftragsvolumens der Großteil noch in 2019 umsatz- und
ertragswirksam wird (MONe: Umsatz 9,6 Mio. Euro; EBIT 2,4 Mio. Euro bei
rund 25% EBIT-Marge im Projektgeschäft). Zur Erfüllung der Jahresziele sind
jedoch weitere Projektzuschläge im VENUES-Bereich notwendig. Wir rechnen
mit positiven Meldungen zu neuen Projekten bereits in den nächsten Wochen.

Fazit: Durch den jüngsten Newsflow hat SPORTTOTAL erste Erfolgsmeldungen
zur Erreichung der Jahresziele geliefert. Insbesondere die Gewinnung
weiterer Rennstreckenprojekte könnte der Aktie frische Impulse geben. Mit
unveränderten Prognosen bestätigen wir das Kursziel von 1,80 Euro und
unsere Kaufempfehlung.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18143.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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